[이리츠코크렙] (2) 입지 탄탄, 고배당 리츠 !

 

안녕하세요 !! 

 

최근 경제 재개 기대와 함께 가격이 급상승한 이리츠코크렙 !!! 공모가 대비 배당률이 8.2%가 됩니다.

 

아쉽게도, 최근에는 가격이 많이 올라 시가 대비해서는 6% 정도 밖에 되지 않지만 여전히 고배당을 주는 리츠 주식입니다 !!

 

이리츠코크렙은 특히 수도권 역세권에 위치한 아울렛을 보유하고 있어 임대차계약기간이 만료시에도 높은 매각차익을 얻을 수 있는 종목인데요.

 

저번 포스팅에서 이리츠코크렙에 대해 간략히 요약을 해봤습니다.

2021.05.31 - [국내리츠] - [이리츠코크렙] (1) 입지 탄탄, 고배당 리츠 !

[이리츠코크렙] (1) 입지 탄탄, 고배당 리츠 !

 

오늘은 이리츠코크렙의 대주주이면서 동시에 이리츠코크렙과 임차계약을 한 이랜드리테일의 영업환경과 이리츠코크렙의 영향에 대해서 쓰려고 합니다 ! 

 

사실, 이리츠코크렙의 실적과 이랜드리테일의 영업환경은 상관관계가 높지 않습니다. 책임임대차계약이어서, 이랜드리테일의 실적과는 상관없이 이리츠코크렙이 보유한 점포에 임대료를 내야하기 때문입니다. 그러나, 리테일 영업환경의 변화가 이리츠코크렙의 주가에도 영향을 주고는 있기 때문에 분석은 필요합니다

 

 

선택과 집중으로 도약하는 이랜드 리테일

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최근 백신으로 인한 경제 재개 기대감으로 영업환경이 많이 나아지긴 했습니다만 여전히 유통업계는 어려운 한 해를 보내고 있습니다.

코로나 여파 + 온라인 유통업의 강세 여파로 이랜드리테일 매출은 작년 사상 처음으로 두 자릿수 마이너스 성장을 기록했습니다. 

 

이런 무시무시한 영업환경에서 이랜드리테일은 '저가형 몰' 그리고 '영업'에 선택과 집중을 택했습니다.

 

가. 저가형 몰

특히 SPA브랜드인 스파오와 스포츠 브랜드 뉴발란스는 불황에 최적화 된 저가형 몰인데요. 이커머스에 잠식당하는 대형마트나 백화점과 다르게 이랜드리테일이나 다이소같은 점포는 온라인몰의 영향을 작게 받습니다. 상대적으로 온라인업체가 취급하기 쉽지 않은 저가 상품 위주로 진열돼 있음. 사측은 스파오 매출을 10년 내 연 3조원으로 키울 계획이라고 합니다 ! 

 

나. 자산유동화를 통한 현금흐름 확보

다행히, 코로나가 끝이 날 것으로 보이면서 소비세가 다시 돌아와 영업환경이 나아

- 또한 주차장도 유동화해서 자금을 조달하는 등 현금흐름을 개선시키기 위해 경영진들이 최선을 다하고 있습니다 ! 

- 그런데, 자금을 조달하는데도 어려움 겪고 있는데요. 이랜드리테일의 신용도가 사실 다른 기업들에 비해서는 낮다보니, 자금조달이 쉽지 않은 상황입니다. 그래서 프라이머리담보부채권(P-CBO)과 매출채권 유동화 등을 활용해 차입금 상환 및 운영자금을 확보하는 중이라고 합니다. 

 

이리츠코크렙 영향

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- 결론부터 말씀드리자면 매우 미미합니다 !

 

- 이리츠코크렙의 수익 구조는 5개 점포의 매출과 무관한 고정계약(전년 CPI 상승률만큼 임대료 상승) 구조로 개별 점포 임대료를 내는 것이 아닌 이랜드리테일이 지급하는 구조이기 때문입니다.  

 

- 이 임대료 삭감을 위해서는 이랜드리테일을 제외한 일반 주주와 점포의 대주 승인 모두를 받아야 합니다. 이랜드리테일 또한 리츠의 75% 대주주로 임대료 지급 후 어차피 배당으로 회수하는 구조라 임대료 삭감의 효용성이 없습니다. 게다가, 이런 임대료 미지급 리스크는 대부분의 대기업 계열 리츠에서는 일어나기가 쉽지가 않습니다. 그만큼 이미지에 타격이 막대하기 때문입니다.

- 또한, 이 5개 점포는 이랜드리테일의 50개 점포 중 상위권인 '핵심자산'입니다. 

 

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지금까지, 이리츠코크렙 분석을 위해 이랜드리테일 영업현황과 이리츠코크렙 영향에 대해서 써봤는데요

 

다음 장에는 이리츠코크렙의 리스크르 분석해보는 글을 작성해보겠습니다. 

 

감사합니다 ^^